冲击千亿市值，一体医疗要先走出业绩迷雾 | 直击科创板

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作者 | 舒虹 编辑 | 罗丽娟

备受资本关注的科创板启动在即，在中信证券给出的科创板首批试点潜在标的中，深圳市一体医疗科技有限公司（下称“一体医疗”）榜上有名。

一体医疗是中珠控股（股票代码600568）的全资子公司，是国家级高新技术企业、国家三类（最高级别）医疗器械生产企业。然而，目标是“打造千亿市值医疗企业”的一体医疗，2019年开年过得并不顺利。

2月11日，因“未按时完成业绩补偿承诺，金额较大，损害上市公司和投资者利益及证券市场秩序”，一体医疗被上交所通报批评。

一体医疗曾是多家医疗行业公司竞相收购的标的。2014年，北大医药曾制定了对一体医疗100%股权的收购计划，并获监管层审核通过，不料后因证监会对北大医药进行立案调查而不得不中止。

2016年2月，一体医疗最终投入中珠控股怀抱。通过以19亿元收购一体医疗100%股权，中珠控股将公司业务延伸至肿瘤放疗等医疗器械领域，同时公司更名为“中珠医疗”。中珠医疗表示，收购完成后，上市公司的业务规模、盈利能力将得到大幅提升。但不久后，一体医疗却遭遇业绩大变脸。

一体医疗的创立可追溯到1999年。创始人刘丹宁早期从汽车行业创业起步，公司同时经营几家4S店，经过几年的发展不断壮大。1999年，刘丹宁将眼光投向医疗行业，开始二次创业。

“当时中国准备加入世界贸易组织，我意识到汽车行业竞争日益激烈，而医疗器械产业方兴未艾。虽然这两个行业差别很大，但进入时都有一个共同特点——新兴行业，有巨大潜力。”刘丹宁曾对媒体表示。

据官网介绍，一体医疗的核心业务是医疗设备研发制造销售和医疗设备整体解决方案。另据中珠控股公告，收购一体医疗时，其主要产品有hepatest超声肝硬化检测仪、输液加热器、月亮神全身伽马刀等。截至目前，一体医疗形成了“放疗、热疗、光疗、超声诊断”四大系列产品线和遍布全国的销售网络，申请了80多项专利。

资料显示，一体医疗的核心商业模式和营业收入来自与相关部队、武警合作中心医院的合作。

2017年7月22日中珠医疗披露的一则公告显示，一体医疗一共与26家军队、武警医院建立了合作项目，双方约定合作期限一般在8-15年。2014年至2016年，这些合作项目的收入占一体医疗营业收入比重分别为73.2%、63.3%、40.83%。

因与部队医院存在大量合作关系，一体医疗一度被外界认为“疑似莆田系”。2015年5月的一场业绩说明会上，时任中珠控股董秘陈小峥曾对外回应称，一体医疗与“莆田系”不存在任何关联关系。

陈小峥指出，一体医疗采用的肿瘤治疗技术是放射治疗法，该公司严格执行国家相关法律法规的规定，与部队医院合作已获得相关卫生主管部门的批准，严格遵循国家卫生部肿瘤病种临床诊疗规范要求，具有《放射诊疗许可证》，并经卫生部核准配置放射治疗设备。

财报显示，中珠医疗收购一体医疗后，其业绩在第一年较为可观。2016年，中珠医疗实现营业收入10.99亿元，同比增长19.22%；净利润2.94亿元，同比增长300.72%。

医疗、医药和房地产是中珠医疗的三大主营业务。2016年的10.66亿营收中，有62.79%是房地产业务贡献的，来自医药和医疗器械（一体医疗主营业务）的收入占比分别为5.14%和14.46%。

而在2017年，中珠医疗的业绩急速下滑，当年实现营收9.81亿元，同比减少10.73%；净利润1.69亿元，同比减少42.43%。

除了房地产销售不振，中珠医疗以19亿元的高对价收购一体医疗，被认为是造成母公司业绩变脸的因素之一。

随着2016年3月《关于军队和武警部队全面停止有偿服务活动的通知》的发布，一体医疗的外部经营环境出现了较大变化。

公告发布后，一体医疗与上述军队、武警医院的项目合作开始逐步关闭。2016年8月2日，中珠医疗发布业绩预警称，该年一体医疗合作中心业务收入和净利润存在进一步下降可能。

根据2018年8月1日中珠医疗的公告，一体医疗经过与相关军队、武警合作中心医院协商、调解、判决，完成剩余最后6家合作中心终止合作。至此，原有26家军队、武警合作中心中已全部达成解决方案。公司表示，军队、武警医院合作中心终止事项，属于国家政策性行为，本次终止的6家合作中心项目按上述协议时间终止后，一体医疗已不再获得合作中心收入。截至合作终止日，上述6家中心归一体医疗所有的资产残值约900.90万元。

据报道，中珠医疗当初溢价收购一体医疗时，后者曾就三年业绩签下对赌协议。公告显示，前两年，一体医疗涉险完成了承诺业绩，而在2017年，距离承诺业绩相差2197.50万元，完成率仅为87.44%。

2018年8月17日，中珠医疗再度发布公告：因股票市场连续性下跌、流动性缺失，股份解押面临资金困难及司法冻结等因素，业绩补偿承诺方已无法履行承诺。

根据业绩补偿协议，一体医疗应补偿公司股份数1742.30万股，需返还给公司的分红收益合计为43.56万元。从后续情况来看，一体医疗及其一致行动人未能进行履约。

基于上述违规事实和情节，上交所对一体医疗做出纪律处分决定的同时，通报了证监会并记入上市公司诚信档案。这势必成为一体医疗在科创板入围筛选时的一道障碍。

在官网中，一体医疗如此写道：“未来，一体医疗围绕肿瘤筛查诊断、预防、治疗、康复全产业链精耕细作，打造市值千亿级的医疗企业，构建完整的肿瘤医疗服务生态。”

在冲击科创板和千亿市值之前，一体医疗急需找到新的盈利增长点。