拼多多VS京东财报大比拼：拼多多增速全面碾压，但盈利还很遥远

中国第二大电商的争夺战日益激烈，在拼多多这匹来势汹汹的“黑马”面前，京东电商老二的地位岌岌可危。

去年7月，作为2018年最大的科技股IPO拼多多刚一上市就获得了295.78亿美元的市值，但与京东当时522.94亿美元的市值相比，依然相差甚远。

然而去年下半年，拼多多股价持续走高，而京东股价则在刘强东绯闻中接近腰斩。这导致今年1月拼多多市值一度超过京东，中国第二大电商的地位短暂易主。

最新公布的财报显示，在营收增速、GMV增速和用户增长方面，拼多多全面碾压京东。

去年四季度，拼多多的营收同比增速为379%，而体量较大的京东营收增幅已经进入下行轨道，同期仅增加了约22%。

在活跃用户方面，挖掘了下沉市场强大潜力的拼多多已经赶超京东，截至2018年年底，拼多多平台年度活跃买家数达4.185亿，超过京东3.05亿的年度活跃用户。

但在盈利能力上，今年才三岁多的拼多多还在"烧钱"状态。在京东已经创下了连续12个季度盈利的记录的同时，拼多多的亏损正在扩大。

此外，无论是拼多多和京东，都面临着相同的困境——居高不下的成本。

拼多多的营业收入和京东不在一个量级上。去年四季度，京东的营收为1348亿元人民币，拼多多为57亿元人民币，不到京东的二十分之一。因此，在营收能力上，得益于先发优势的京东依然是拼多多需要仰望的高山。

然而，在增速方面，拼多多全面碾压。财报显示，拼多多四季度收入上升379%，高于市场预期。虽然较去年三季度697%和二季度2489%增速大幅放缓，但仍然显著高于行业水平。

而体量较大的京东营收增幅已经进入下行轨道。2017年第二季度，京东的营收增幅为43.6%，之后开始一路下滑，到今年第三季度仅为25.1%。2018年第四季度，京东的营收同比增加了22.32%。

京东从2016年开始就在讲盈利的故事，目前已经创下了连续12个季度盈利的记录。

去年四季度，京东非美国通用会计准则下（Non-GAAP）归属于普通股股东的持续经营业务净利润为7.5亿元，同比增长67%，实现连续12个季度盈利。当季，京东归属于普通股股东的持续经营业务净亏损为48亿元人民币，去年同期为净亏损9亿元人民币。

而尚未盈利的拼多多亏损幅度则明显扩大，这也是让市场大跌眼镜的地方。2018年平台经营亏损达到108亿元，非GAAP下的平台经营亏损达到39.58亿元。2018年四季度，拼多多非GAAP下的经营亏损达到21.129亿元，占全年亏损数据一半以上，2017年同期为1000万元。

在商品交易总额（GMV）方面，京东近几个季度的GMV同比增幅都保持在30%左右，而拼多多则以三位数的增速强势追赶。

具体来看，2018年第一季度京东的GMV增幅为30.4%，第二季度同比增长30.5%，而第三季度为30.0%。财报显示，2018年京东全年交易总额(GMV)近1.7万亿元人民币，同比增长30%。

拼多多最新财报则显示，截至2018年年底拼多多年度商品交易总额（GMV）为4716亿元，同比增长234%。

在活跃用户方面，挖掘了下沉市场强大潜力的拼多多已经赶超京东。截至2018年年底，拼多多平台年度活跃买家数达4.185亿，较2017年的2.448亿劲增1.737亿，同比增长71％，一举超过京东3.05亿的年度活跃用户。

去年三季度，京东活跃用户数环比下降2.8%，为上市以来首次环比下滑，这也被解读为京东陷入了增长乏力的瓶颈期。

3月初，京东财报公布后，居高不下的研发成本成为外界诟病的焦点。而拼多多最新财报也揭露了相同的问题。

从拼多多财报来看，2018年全年，拼多多销售费用增同比增长了900%，从13.446亿元大幅增加到134.418亿元。其中研发费用大幅增长，仅四季度就增加了九倍。

而京东在营收增速明显放缓的大背景下，研发成本上也呈现了高速增长趋势，让公司短期利润承受压力。2018年京东技术投入121亿，其同比增速在全年四个季度中均超过70%，在2018年三季度更是高达历史最高的96%。

拼多多作为中国电商的一匹黑马，来势汹汹，迅速壮大。

瑞银认为，拼多多活跃用户和APRU将增长强劲，同时拼多多也是三四线城市用户增长的最大受益者之一。此外，在与中国目前排名前两位的电商巨头阿里巴巴和京东的比较中，瑞银预计未来拼多多有望在活跃用户和每位活跃买家平均GMV方面分别赶上阿里巴巴和京东。

瑞银预计，2022年拼多多活跃用户数将赶上阿里巴巴当前的活跃用户数6.36亿。2023年底拼多多每位活跃买家平均GMV为3823元，将高于京东2018年底3515元的水平。

面对拼多多的正面竞争，京东在去年4月份也推出了拼购业务。

但深响分析认为，对于拼购业务最大的挑战是增长，以目前拼购的情况，起步晚、用户认知度低、用户体量小、对主站依赖强，想要追赶拼多多，势必要投入大量流量资源、市场推广资源、以及研发资源。以目前拼多多的体量，尚处于巨额亏损状态，拼购业务想要后来居上，前景堪忧。